股票分红的本质

只有当一家公司认为，将账上现金再投资的收益率，比股东自己做投资的收益率还要低时，才有必要分红。同理，如果公司可以用现金，创造比股东自己投资要高得多的收益率，那么完全可以一直不分红，比如说巴菲特主管的伯克希尔哈撒韦，60多年来就从来没分过红。

从短期来说，一家公司分红与否以及分红多少，这些与该股票本身的投资价值，并没有关系。

有些公司会在某个年份进行大额的特殊分红，但这次分红之后，在相当长的一段时间内，不会进行分红，或者分红极少，我们并不能就说这样的公司价值就大。国内股市中，这样的公司有很多，大家应该对此提高警惕，不要被一时的高分红迷了眼。

同样，有的公司一直有非常好的分红传统，但是因为某些特殊原因，比如说增加资本投入，为了将来能更好地分红，在某些年份不得不减少甚至停止分红，我们也不能因此就判定这样的公司，价值就很低甚至没有价值。

事实上，有一个投资策略，就是买入有良好分红传统，但由于短期原因突然暂停分红的公司。因为暂停分红会引发市场的抛售，抛压主要来自那些特别看重分红金额的人，在抛压之下，往往会有低估的价格，如果公司本身质地没有问题，这时候往往就是不错的买入机会，公司未来如果恢复分红，估值通常就会修复如初。这种策略在港股和美股市场比较多见。

这样分析下来，我们就会发现，公司是否分红以及短期分红多少，并不重要，真正重要的是，公司是否具备长期、可持续的分红能力，这才是一家公司对于股东的价值所在，这也是我们这么看重公司自由现金流的根本原因。

自由现金流，代表着在不影响公司生存与发展的前提下，理论上能够分配给股东的现金金额。一家公司哪怕账面上的利润再多，但如果长期自由现金流为负的话，那么，这些利润也都与股东没关系，都是纸上的数字而已。

评价一家公司当前的现金流状况，非常简单，看下财务报表就行。自由现金流=经营性现金流净额-资本开支。通常，净利润率高，经营性现金流净额远大于净利润的公司，现金流都不错，长期的分红能力也可以让人放心。