可持续性的投资组合，全球上游油气行业2022主力打好这张牌

尚艳丽 钟文新编译

对于上游油气公司来说，如何有效地完成能源转型是影响石油公司资本配置决策和长期价值的关键。2月初，睿咨得能源咨询公司通过分析2021年全球上游行业能源转型的五大趋势，预测2022年这些趋势将继续发展，且越来越多的石油公司将更趋向于可持续性的投资组合。如果说2021年是设定未来低碳战略优先事项的一年，那么2022年将是采取具体行动跟进目标的一年，这将对上游公司更加重要。ENTER TITLE

传统油气业务与低碳业务的新组合

目前，欧洲油气勘探开发公司面临的关键挑战是，在从传统油气公司向能源公司转型的过程中如何保持投资回报。传统油气业务与低碳业务的新组合对投资者很有吸引力，石油企业将寻求能够具有可持续回报的投资机会。但这将会限制新能源企业的业务拓展，因为他们只考虑最有利可图的低碳项目。

石油公司在投资可再生能源的同时，需要继续生产石油和天然气，虽然产量下降，但是仍然可以确保获得稳定的现金流。例如，埃尼集团和雷普索尔等石油公司正考虑在市场条件有利的情况下出售公司股份或将可再生能源业务上市，为能源转型计划提供资金。埃尼已将其gas e luce子公司上市，并重新命名为Plenitude公司，以应对减少碳排放的压力。

石油公司进一步优化投资组合

气候变化和公众对碳密集型行业的压力迫使石油公司进一步优化投资组合，专注于核心业务。2021年，全球油气并购交易价值同比增长32%，目前并购市场资产价值约1530亿美元。自2019年以来，大型石油公司已出售油气资产约500亿美元，以寻求减碳，此外还有400亿美元的资产待售；同时小型油气公司也在出售油气资产，以使其投资组合符合低碳战略。

预计未来几年还有大规模的油气资产剥离，因为大型独立石油公司需要出售高成本、碳密集型资产，以专注于核心、高利润资产。

建立战略伙伴关系和联合基金

不同利益相关方之间的战略合作将在能源转型中发挥关键作用。目前，石油公司正在寻找有助于技术创新和能源转型的合作伙伴，并承诺与客户和供应商紧密合作，以加快向低碳业务转变。石油公司将努力向终端用户提供新型低碳燃料，以从中获得巨大收益。这些投资机会涉及轮船、航空和公路运输等领域。

以航空燃料为例，目前大多数飞机还没有获得使用100%清洁航空燃料的认证，这是因为这类燃料成本很高，缺乏竞争力。这就需要石油公司与飞机制造商、航空公司、机场和政府合作，以刺激和加速对清洁航空燃料的使用。壳牌去年发布了一份报告，探索了航空行业实现碳中和目标所需的条件。报告强调，只有通过与所有利益相关方合作并采取一致行动，清洁航空燃料才能在全球范围内使用。壳牌已邀请不同利益相关者进行战略合作，以推动清洁航空燃料的使用。

减碳政策、规范和激励措施

碳定价2021年11月，第26届联合国气候变化大会（COP26）召开，促使《巴黎协定》第6条实施，为低碳投资提供必要的政策支持和激励，这有助于推动全球碳市场发展。碳市场旨在为碳排放定价，鼓励向低碳转型。一些国家和地区已有运作的碳市场或正在开发自己的系统，包括欧盟、英国、加拿大、中国、日本和美国加州等。更广泛的碳市场和更高的碳价格可使可再生能源、电池、CCS和氢等技术盈利。对石油公司而言，在评估潜在投资时，掌握这些发展动态以考虑特定国家的碳政策和碳税收至关重要。减少甲烷排放2021年8月，政府间气候变化专门委员会(Ipcc)在其第6次评估报告中指出，各国在实现碳中和后，甲烷排放仍将大量存在。在COP26上，有100多个国家承诺将减少至少30%的甲烷排放，这使甲烷减排向前迈出了重要一步。然而，大多数与甲烷排放有关的行业仍然存在相当大的挑战，尤其是在油气生产中，需要改进监测能力和技术。目前，甲烷未包含在现有的碳定价机制中，期待未来几年能有更多措施予以解决。

运营和供应链中的碳排放与碳中性油气的排放补偿

运营中的碳排放2022年，减少碳排放将是油气运营商的重点工作，这需要在研究新项目时，在设计和评估阶段就最大限度地规划碳减排措施，并对现有基础设施、天然气管道、油气储库等进行基准测试，以确保公司的最低减排量。供应链中的碳排放运营商在减碳目标和广泛的供应链方面也面临挑战。以壳牌为例，壳牌计划在2050年实现碳中和，但壳牌不仅生产能源，还出售能源。壳牌的总二氧化碳排放量为17亿吨，其中，范围1和范围2的排放量只占5%,终端用户消费的壳牌生产的能源产品占1/3，而壳牌销售的第三方能源产品占60%。由此可见，如果不包括第三方能源产品，只限壳牌自产的能源产品，那么可减少或抵消40%的碳排放量。

壳牌在碳减排领域迈出了第一步，预计其他公司会纷纷效仿，要么是出于自愿，要么是迫于投资者、监管机构和公众的压力。但不管怎样，相关价值链的所有部分都可能被调查，面临更严格的要求，这也将刺激对供应商更严格的要求。

碳中性油气的排放补偿关于碳中性LNG交付的报告显示，其中货物供应链上的排放已被抵消，客户可以购买更清洁的天然气。这一趋势将在2022年继续，客户将越来越愿意为这类产品高价支付。预计原油贸易也会出现类似情况，人们更愿意为碳中性原油付费。也就是说，在碳强度等级中处于有利位置的原油可能会得到更高的估值，这一趋势将可能引起人们重新关注对购买的高质量产品进行补偿。联系方式：010-64523406

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编辑：王琳琳

校对：蒋伊湉

审核：王勇 卢向前