我对医药行业的一些心得和基本面分析

我对医药行业还是比较了解的，所以也不会错过。其实很久之前，我就在想医药行业的投资机会，当时找了几家医药公司（市值不大，做的也很好）做了一个调研。但后来觉得不合适而退出，因为现在是有价值的。现在也没什么好的推荐了，就是看看公司的基本面和业绩。看完业绩比，也算明白了些道理。医药股整体走势还可以吧（这里可以说我错了，其实只有50%,没啥必要太纠结这个问题吧）医药行业属于周期行业。过去2-3年出现了三次回调（上次看这个股票要到5年以后）。如果看懂这一轮是不是调整就没那么可怕了?!最近股市表现比较差的时候，我在写一些分享心得和一些基本面分析给大家（现在行情还好吗?)。因为篇幅原因可能写得不多所以我也就没写出来太多内容，你们自己思考就好！

一、盈利能力

我对盈利能力分析得比较多，大家可以去看一下。如果把医药股比作一个人，我们能不能成为一名成功的企业家？还是只会赚快钱的韭菜？其实每个行业都有盈利能力强和被竞争的企业，所以我们把净利润与销售费用也放在一个比较大的意义上。从近三年来看公司主要盈利来源：这个增速和毛利率基本保持稳定，在10%左右（如果有的话会更高）。销售费用率是个比较重要的指标。如果一个公司卖给很多医院都会亏损很多钱，而如果医药公司是很赚钱有很大一部分是自己赚的。这里也可以看出，医药行业在未来可能还是景气的好品种，因为现在整个行业都是慢生意了。所以在价格上涨的时候企业需要销售费用保持高位，这也导致了药价高（这就不公平了);但是如果公司盈利能力强，那么就不需要很高的投资成本（研发费用、销售费用等）也会高达几千万，再加上每年研发投入力度加大对自己产品力提升的因素，使得企业总净利润有可能持续增长（因为成本比较低）而且整体质量有保障和稳定。总体来说医药行业是一个资金密集型企业，但盈利能力还是可以的。我们也建议大家看下其他大公司有没有好公司值得我们投资。

1、伊利股份

我们以2018年为基准，来分析一下伊利。2017年，公司实现营业收入1288.89亿元，同比增长16.38%;实现归母净利润54.01亿元，同比增长19.32%。营收与归母净利润的复合增长率分别为19.46%和17.88%,其中归母净利润增速达到18.83%。而净利润增长的幅度与销售费用率变化幅度基本相同。在中国乳业市场中绝对的龙头企业。其中牛奶业务营收占比74.9%,其他业务营收占比7.9%。可以看出企业在产品结构方面是比较均衡的。销售费用率从2016年到2018年分别为10.46%,17.06%,14.59%和14.71%。而这几年却下降了，因为乳业的市场格局已经被很多乳企垄断了。就拿伊利来说，目前国内销售排名第一（2018年）、第二（2019年）以及第一名伊利(107.49%);第三名为光明(54.37%);所以伊利股份在国内乳企里算是非常不错了。

2、健帆生物

公司的主营业务是血液净化，目前主要产品有血液灌流器、输注泵等，其中血液灌流器是目前在市场上占比较大的品种。健帆生物产品主要分为两大类：一类是一次性使用医用耗材，包括贴片式（不含灌装）和注射器类医用耗材和体外诊断试剂；第二类是脱敏针剂，主要以 OTC为主但不会对公司业绩产生很大影响；其中一款还处于临床试验阶段的产品主要是治疗白内障、外伤术后血液净化产品等。这一种类型的体外循环器械在医院属于小批量、多品种的生产模式；一般情况下，这类生产企业在同行业中还属于小批量的产品，对于医院还是比较有保障的。再来看公司在研发方面投入力度很大。近三年研发费用占营业收入比例分别为0.92%、4.08%与5.06%(2019),这是一个比较高的数值，说明企业对自己的持续研发能力有很好表现。而且近几年研发投入力度比较大，这是在很长期发展战略。研发投入占营业收入比5.86%;再看销售费用率，每年都有增长趋势(2019H1增速为15.77%,2021年上半年增长率为-2.58%)。所以说销售费用率与企业的盈利能力是匹配的吗？可能吧。从2018年起至今已经持续增长三年了！而且由于公司盈利能力强，所以在未来可以看到企业业绩持续增长。目前公司市值为75亿左右（数据来源 Wind);2019年健帆生物净资产只有7.57亿元(2020年上半年归属于上市公司股东净利润3.93亿×9.7%),2019年归母净利润5.88亿元（剔除配股后1.97亿元）。这也表明公司整体研发技术比较高（近三年分别投入了5000万、7000万与8000万),有能力研发出更多的产品去满足市场对产品质量更加关注与要求的消费者所需要。另外健帆生物2020年半年报显示今年第一季度净利润为320万元;2020年上半年净利润3.62亿元；同比增长34%和23%;同比下降26%:16%.

二、毛利率

医药股中，最近一两年，医药板块的毛利率都不高。主要是这几年国家政策的影响。在药价基本不涨的情况下，如果企业不降价，就会亏本经营，所以就出现了医药公司毛利率的下降。现在这个样子，也就意味着利润率很低了。这种情况下，如果公司业绩好就好，因为如果不降价，就不会亏损。现在又是这种情况（我觉得如果公司股价下跌太多，很可能被套牢在里面),就会产生一个连锁反应：市场空间会被挤兑（这也不是不好的事情);产品降价；就有可能出新产品，利润被摊薄，造成市场竞争加剧影响其他企业利润；造成利润率降低导致净利润下滑等等。这样的话利润不就不能得到提升了吗？不行！于是公司利润越来越薄，最后陷入恶性循环。就会造成利润越来越低导致盈利越来越低（亏损-经营利润）、现金流越来越差。这就是公司面临着很大的危机啊!!

1、公司股价

公司股价有下跌风险，这点我很认同，但前提是不能随便抛售，当然我知道有人在卖。我见过很多次有人买了很久，卖不掉。我现在在慢慢买，等待合适时机出手，结果被套在里面了。所以我个人觉得如果公司股价下跌了，不买就没有任何机会了。毕竟市场就像是一个博弈的过程。在这种情况下，还是要谨慎为妙！毕竟风险大啊。股价是一个动态变化的过程，从低往高走、往上走就有风险。所以我还是很建议大家买之前看看一下公司股价和行业整体动态。行业动态方面：今年受到疫情及全球经济变化这么大；全球政治环境也不是特别好；而国内经济又有一些波动，这个就有点影响了。我们看到这个行业发展前景好的行业主要集中于两个：一是那些没有发展前景的行业，二是科技领域。很多人都说科技领域是未来发展趋势。就像国家政策一样。你政策不明朗的时候，就不能买股票。所以我认为如果公司股价下跌了，这个时候一定要果断卖出!!

2、医药行业整体趋势

我们看看，最近几年医药行业出现了哪些变化？从目前来看，药品价格基本上还能维持在一个比较低的水平，这个价格水平基本还是比较稳定的。但是由于产品太多，每个品种都有不同的定价方法，定价策略和生产企业很难形成统一的定价标准，所以药品的价格水平也会出现波动。目前来看，总体趋势还是维持低价竞争的局面。不过随着行业的发展，产品的细分领域会越来越多，行业集中度会越来越高。这也要求行业的龙头企业能够通过不断创新来提升竞争力，来保持在行业中领先的地位。比如我们之前说过的康美药业。虽然目前看公司的盈利能力不高，但是由于它是一家以医药为主业的企业，所以公司目前的净利润增速还是能够保持稳定增长的、盈利能力强的。医药行业整体毛利率下降对公司整体盈利能力都不会有太大影响了，因为公司也不是很难出现盈利能力特别好的公司。行业中整体趋势还是比较稳定的，不会出现大波动、这种趋势也会持续一段时间。

3、总结

以上就是我个人对于医药行业的看法。由于疫情原因，整个医药行业都受到了不同程度的影响，虽然短期不会对整体行业产生大的影响，但是短期内影响很大。如果真的受到影响，也不排除公司会有一定程度的调整。如果我们看医药公司的行业前景，至少目前的估值确实存在一些风险。因为药企中最优秀的业绩可能并没有那么好。这种情况下，谁都需要一段时间的适应期，等到公司利润的回升才能判断它未来是否有潜力。这不太好判断，因为一个季度肯定有点事，但是要保持业绩增长，就需要很多钱来维持（不排除会有亏损的可能性),短期可能会有一些困难——其实不大。我还是不建议大家去买那些已经长期低迷了几年的医药股。要长期持有这个行业，并且不是一天两天就能有收益。要长期持有公司，才能获得稳定。也要结合自己的性格来决定。毕竟行业需要你去发展。祝你赚钱！