成长型公司估值方法之PEG

昨天介绍了一下常见的估值方式，好多人喜欢高收益的成长股，今天把适用成长股估值的PEG估值法单独拿出来介绍一下具体如何使用。PEG模式由林奇提出，也是国内的成长股估值的重要估值方法，对成长股的估值很有借鉴意义，比如现在的300014亿纬锂能、002179中航光电、002475立讯精密等都适用于PEG法估值。

PEG是用公司的市盈率除以公司的盈利增长速度的比值。在选股的时候就是选那些市盈率较低，同时它们的增长速度又是比较高的公司，这些公司有一个典型特点就是PEG会非常低。 PEG=PE/G,其中市盈率PE=股价/每股收益,G=收益增长率或企业年盈利增长率,收益增长率是指公司未来3-5年的净利润复合增长率。

用PEG指标选股的好处就是将市盈率和公司业绩成长性对比起来看，其中的关键是要对公司的业绩做出准确的预期。

对于一只成长型公司的股票，如果PEG大于1，则这只股票的价值就可能被高估，或市场认为这家公司的业绩成长性会高于市场的预期。

一般情况下投资会给成长型公司足够高的预期，甚至接受PEG为2甚至更高的估值，表明投资者充分相信这家公司未来很有可能会保持业绩的快速增长。同样，当PEG小于1时，要么是市场低估了这只股票的价值，要么是市场认为其业绩成长性可能比预期的要差。

由于PEG需要对未来至少3年的业绩增长情况做出预判，而不能只用未来12个月的盈利预测，因此大大提高了准确判断的难度。事实上，只有当投资者有把握对未来3年以上的业绩比较准确的预测时，PEG的使用效果才会体现出来，否则反而会起误导作用。

另外PEG应用时还需要兼顾横向比较，不要一味地拿是否高于1草率地做出是否高估的判断。例如，如果某公司股票的PEG为5,而其他成长性类似的同行业公司股票的PEG都在10以上，则该公司的PEG虽然已经高于1，但价值仍可能被低估。

PEG用于个股估值时，需要了解目标公司当前股价、未来一定时期的盈利预期，计算出对应的PEG值，取近两年平均PEG为估值参考，用当前股价除以两个参考PEG值平均值，得到的价格作为当前个股的合理估值的参考。这种估值一般是基于PEG为1是合理价值估值的，如果我们作为投资者对目标公司信心爆棚，可以给予以更高的合理PEG，估值后面乘以相应的倍数即可，当然信心不足时对估值进行折价处理。

以002475立讯精密为例，002294作为电子制造行业的高成长型公司，预估2022至2023年两年的净利润分别为114.53亿和149.23亿，当前总市值3194亿，可以计算出立讯精密两年市盈率分别为27.9和21.4，净利润增长率分别为38.2%和30.3%，用市盈率除以对应的净利润增长率，得到未来近两年的PEG值（净利润增长率用去年百分号的绝对值参与计算），得到近两期的PEG值0.73和0.71，当前股价为45.32元，假定我们给予立讯精密1倍的合理PEG，用当前股价分别除以近两期PEG平均值得到到估值分别为62.94元（24.32/0.72）。

如此，估值过程就完成了，需要注意PEG估值只是作为投资参考工具之一，有一定的参考价值，还需要参考基本面和技术面相应的信息综合判断。

声明：以上分析仅作为估值研究方法操作进行介绍，不构成任何投资建议。