常被称为聪明钱的北向资金，投资收益到底有多厉害？

A股节后开门红，北向资金大举买入，连续两日流入超百亿元。把时间往回推几个月，7月2日至7月7日，北向资金单日净买入金额也保持在百亿元水准，而就在那段时间，上证指数大涨超10%，突破3400点。同样退回到春节后那段时间，A股受新冠疫情影响出现回调，然而北向资金同样逆势加仓百亿规模，不到1个月的时间大盘就回到3000点以上，北向资金获利颇丰。

北向资金在A股“神准”赚钱的故事还有很多。但对于我们普通投资者来说，获利的是海外机构投资者，利用聪明的北向资金为自己赚钱才是王道。

万家互联互通拟任基金经理尹航近日与投资者开启了一场直播对话，把北向资金聊了个通透。我们为各位准备了完整文字版，满满干货不容错过。

1. 什么是北向资金

尹航：我们经常说的陆股通、北向资金、互联互通都是一个意思，就是通过香港来投资中国A股市场的海外资本。

互联互通，根据港交所官网的表述，是国际投资人通过香港投资A股的计划；陆股通，是实现内地、香港两个资本市场互联互通的渠道，包括沪股通和深股通；而外资通过陆股通进入沪深两市，因是自南向北流入，因此又被形象地称之“北向资金”。

2. 为什么外资想投资中国？

尹航：A股和全球其他主要市场有一个巨大的区别，就是相关性很低，收益又很高。这在投资上就是一个非常完美的配置点，配置A股能够降低海外投资者组合的波动性，提升收益性，我认为这是外资持续流入A股的核心的原因。并不是说放开市场外资就会流入，而是因为资金都是逐利的，外资不断流入正是因为有利可图。

3. 北向资金是否能表征外资？

尹航：我们知道海外投资者投资中国的途径主要有两个，一个是互联互通，一个是QFII。与QFII在内地结算不同，互联互通是在香港进行结算，依据香港的离岸法律来进行，对于海外投资者来说更为便捷，因此更多的海外资金选择通过互联互通渠道来进行中国A股的投资。北向资金目前已经达到了70%左右的比例，所以北向资金对于外资是具有充分表征意义的。

4. 北向资金一直在持续流入吗？

尹航：北向资金是从2015年开始就是正式通过互联互通渠道流入到A股，目前持有总市值2万亿左右。其实从2015年开始，北向资金每年都是净流入，而且逐年递增。不过即使是这样，整个外资占A股的比例仅3%左右，北向资金单独来计算的话占大约2.6%，占比还是很低的，在日韩等其它成熟市场很少有低于30%的水平。

5. 北向资金真的聪明吗？

尹航：以中证互联互通A股策略指数来看，该指数由北向投资者持股比例较高的50只上市公司股票构成，很好地反映了北向资金在A股的整体表现。指数自2017年3月成立，经历了2017年A股的大蓝筹行情、2018年的深度回调、2019年从蓝筹到科技的风格切换，以及今年市场的跌宕起伏，截至最新，中证互联互通A股策略指数累计回报168.25%，年化回报33.76%，可见北向资金是名副其实的“聪明钱”。

数据来源于wind，截至2020.9.18。北向资金市值增长、指数收益不预示基金未来业绩表现，也不构成本基金未来业绩表现的保证。指数自2017.3.31成立。

6. 北向资金偏好什么行业？

尹航：外资偏好的行业，其实就是中国优势这4个字。主要包括两大类行业，一个是大消费，另一是大基建，这也确实是中国最具全球比较优势的两个大的板块。大消费主要包括家用电器、食品、医疗、生物等细分领域。大基建主要包括建筑建材、工程机械、交通运输等细分领域，比如水泥、挖掘机、机场等细分行业有很多明星公司。

7. 北向资金偏好怎样的个股？

尹航：主要有三个特点，

第一，龙头，北向资金的风格是龙头风格；

第二，我们发现外资偏好的个股有一个非常明显的特征，那就是ROE的持续性和稳健性。外资非常强调对于公司财务表现的可预测性，不仅需要远高于市场平均，而且需要长期稳健可预测，这对上市公司的财务质量要求更高一些；

第三，就是和国内公募基金的选择有一定差异性。拿中证互联互通A股策略指数外资偏好的50只个股来看，和我们公募基金选择的TOP50个股，两者之间差了7成左右。这个数据我们从2017年至今的每一个季报都分析了，没有一个节点两者的差异小于30只个股。

数据来源于wind，差异股票统计分别截至2017-2020各年度6.30

为什么呢？第一，外资很少投资于周期类行业，对于部分公募基金来说是比较偏好的。第二，在大家都比较喜欢的行业中，比如像食品饮料，公募基金更多的更多是从最强势的一级行业出发，比如白酒。外资更多的选择了一些二级行业的龙头公司，比如食品、调味品、啤等。第三，外资在配置过程当中，追求比较长期的投资。最典型的就是汽车行业，过去两年汽车股的表现并不是那么尽如人意，所以公募基金很少重仓汽车股。但是在外资所偏好的个股当中，优质的汽车股是长期配置的。

所以境内机构和境外机构都是从龙头角度出发，但仍有明显差异性。两者没有好坏，只是对投资者来说，是很好的组合配置选择。

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