分红股到底好不好？
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作者：麦尼，CFA持证人，SOA北美精算师协会会员，财经讲师
「声明」不推荐基金，股票，理财产品，保险产品。本文内容只代表作者个人观点，不构成投资建议。
很多人买股票，都希望有分红。毕竟股价涨涨跌跌太不稳定了，分红是实实在在赚到腰包里的钱。而且股票还在自己手里，还拿到了分红，看起来是稳赚的。
所以，分红股就非常受欢迎，因为，每年分到手的红利实在是太诱人了。
但是，分红的股票真的好吗？
首先，我们得弄清楚，分红分的是什么？
大部分人看到股票分红，就认为公司当年赚钱了，自己买入的是赚钱的公司，一定是一个好公司。实际上，分红和当年赚没赚钱关系不大。
分红，分的是未分配利润，不一定是当年的利润。如果以前的利润没有分配完，即使当年亏损了，照样可以分红，可以用前几年的未分配利润来分红。
在我们普遍认知里，企业有利润了，当然要给股东分红，这样才称得上是良心企业。那些有利润却又不分红的企业，似乎是有点“自私”，只顾着自己的钱包越来越鼓，却不回馈股东。
其实这样的想法，真的是误会不分红的公司了。
说到不分红的公司，你能想到什么？要么没赚到钱，没钱分红；要么赚到钱了，不愿意给股东分红。这两种情况，似乎都不受投资者待见。
那不分红的公司，还值不值得投资呢？
其实，不分红的公司，还有第三种情况。就是公司赚了很多钱，不进行分红。你肯定很好奇，那些不分红的利润，都用来干嘛了？其实，这些钱用在了更赚钱的地方。尤其是在公司快速发展阶段，投资企业，使企业增值，能给股东带来更大的回报。
这样的公司有很多，比如微软，亚马逊等。
微软1986年上市至2003年，17年未分红，这17年间，业绩一直保持着每年30%的高速增长。在2003年，第一次宣布分红，每股红利只有8分钱。在随后的几年，微软持续分红，但是股价却没有大幅上涨。这也是很多常年不分红，忽然分红的企业的表现。大量分红，是企业发展进入稳定期的表现，基本上已经告别了高增长时代。在最快速发展的几年，如果有好的投资机会，应该把利润都用在扩大投资，而不是大规模分红。
还有亚马逊公司，1997年上市的时候，股价最低1.3美元，现在已经涨到3000多美元，24年间，上涨了2300多倍。但在这24年间，亚马逊从来没有分红，那些倾向于分红股的投资者，肯定会错过亚马逊的股票。
那亚马逊为什么不分红呢？稍微研究一下就会发现，亚马逊在收购、仓储、以及科技研发上投入了大量资金，这些投入在后期带来了更大的价值。
亚马逊股价/数据来源:雪球
还有巴菲特掌管的伯克希尔·哈撒韦公司，1965年上市至今，只有一次分红，但是年化收益率高达19.1%。这么高的收益率也证明了，把利润用在业务发展上，比用在分红上更划算。
企业的利润到底应该怎么分配？这是企业一直在平衡的一个问题，一方面要分红回馈股东，另一方面，也需要再投资使企业增值。同时，也要考虑企业的发展阶段。即使有高额利润，也不是每个阶段都适合分红。从微软、亚马逊的发展来看，不分红的那些年，也正是光速发展的那些年。
如果你看不上不分红的公司，那你可能错过了一个时代。
每次企业宣布分红，都会让股民欢欣鼓舞。企业分红，有时候是因为企业盈利要回馈股东，但是有时候，事情并没有那么简单。
企业分红背后，也可能存在一些你想象不到的动机，比如：
| 释放正向信号稳定民心
有些企业，即使连续几年经营不善，也会硬着头皮分红。这也会在财报上体现出来，有些企业的分红比例超过100%，也就是当年分红的总额比当年利润还多。比如中石油、新华网、联通，都有过这样的操作。
企业为什么要这样操作呢？一方面，如果当年盈利状况不好，企业需要向外界释放正向信号，表明企业过去那么多年的经营成果，以及对未来市场的信心。另一方面，也需要稳定投资者的情绪以此来稳定股价，如果持续多年分红，忽然有一年因为经营不善停止分红，股价大概率会下跌。
比如格力就发生过类似的情况。格力坚持了11年分红，在2017年没有分红，因此股价就下跌了9%，市值瞬间蒸发了272亿。因为持续的分红会给股民一个分红预期，默认分红就是应该持续下去的，如果忽然不分红，那就是一个负面信号。所以，即使当年盈利状况不好，企业也会尽量维持原有的分红状况。
但是作为投资者，不要看到分红，就只忙着数钱，一定要看看企业当年的盈利状况，如果连年盈利状况不佳，那分红早晚都是要断的，股价自然也会下跌。
| 为再融资做准备
常年不分红的企业，如果忽然宣布分红，也有可能不是为了回馈股民，而是企业需要。比如“陕国投”，2002年到2007年，一直没有分红，却在2008年忽然分红。为什么呢？这是为了再融资。
2001年至2008年期间，证监会为了鼓励上市公司分红，出台了“半强制分红政策”。简单地说，就是如果不分红，就没有再融资的资格。这样一来，上市公司要想再融资，就必须先分红。为了新项目的融资，陕国投就是这样被迫的分红。
从几年之后的结果来看，也能证明陕国投当时的动机。在完成融资之后，2012年和2013年的分红就开始明显下降。那些期待高额分红的股民，最终还是看错了。
| 大股东套现
最后，还有一种情况，分红可能只是因为大股东要套现，尤其是在大股东需要用钱，又融不到钱的情况下，分红的大部分金额最终都进了大股东的腰包。
比如2019年，华宝股份分红24亿，这是2018年净利润的2倍多，2018年净利润还不到12亿。华宝股份的大股东控股80%，也就是说，20亿的分红现金都进了大股东的口袋。
还有2018年，英力特公司分红3.6亿，占利润分配总额的47%。其大股东持有51%的股份，分红的一半都进了大股东的口袋。
这种分红操作，就把上市公司变成了大股东的取款机。
有人说，大股东的股份多，分的红利多也无可厚非。但是，以上两种情况，分红额度已经超出合理范围，甚至是在没有分红能力的情况下分红，大股东首要考虑的已经不是公司的发展了，而是套现。
也有人说，大股东想要套现可以卖出股份，那大股东为什么不卖出股份呢？因为大量卖出股份就会削弱自己对公司的控制权。高额的分红恰好满足了大股东，不损失控制权又能套现的需求，但是，这对小股东和股民并不友好。
所以，分红并不一定是好事，有可能是在公司经营不善的时候，对市场释放的烟雾弹；也有可能是为再融资做准备；也有可能就是大股东要套现。无论哪种，对股民都不利。
以上的几种情况，公司分红的背后都有各种动机，那是不是分红就一定不好呢？当然不是。
正常情况下，分红是公司告别高增长时代以后，进入平稳发展期的产物。在利润稳定，现金流稳定的情况下，分红比例和金额一般也很稳定。稳定且持续的分红才是最好的分红状态。
以上几种分红，都没有持续下去，在满足公司融资或者套现需求之后，就开始减少分红或者停止分红。对于看重红利的投资者来说，看到分红就入手股票，并不是明智的投资选择。
最后，很多人都有疑问：到底该买分红的股票，还是买不分红的股票？
这取决于你买股票更看重的是什么。
如果你更看重股价的增长，那肯定要入手成长型的股票，也就是公司处于快速发展的阶段，股价被市场低估，有很大的上涨空间。当然，这个阶段，公司通常是不分红的，以上也强调了很多遍，公司会把钱用在更赚钱的项目上，公司市值会快速增长。看看过去的二十年，那些不分红的公司，有可能是在憋大招，埋头苦干若干年，然后惊艳一个时代。
如果你更看重分红，那就要买入价值型股票了。这些股票，股价通常不会上涨太多，甚至有时候还会下跌。股价下跌也不会影响分红，因为分红分的是未分配利润。所以，看重分红的话，就不要时时盯着股价。
但是，大部分人买股票的时候，二者都看重，既想要股价大涨，又想要分红。这真是——成年人才做选择，小孩子选择都要。可是，小孩子真的不适合炒股啊！