股票估值报告写作

CVA精英计划第十期

估值报告写作第二讲

感谢@CVA协会提供学习机会！@CVA

知识梳理：

估值过程：

1.明确估值对象与目的

确定好所估值的对象所属行业，明白它的增长率，进行一些关键核心指标的预测与检查，减少风险，提升专业度，查看财务报表时注意防范风险，

2.现场调查

尽量选择更为熟悉的行业，因为这样会对行业之中所涉及到的步骤有清晰的认识。如房地产行业，你大致应当了解整个房地产建设之中应当有的一些基础设施，比如钢筋的铺设，这个环节对于一家企业的诚信度会有所了解。

3.资料收集

收集一家企业前几年的数据，通过历史数据来进行预测。

4.估值方法选择

主要可以采取收益法和市场法，两者各有优劣，根据实际情况来进行选择。只进行这两种方法的对比分析，有时候会过于简单和模式化，针对性也会较弱，所以没有哪一种方法是绝对准确的，估值方法只是一个思路的判断。

5.评定估算

不同的方法会有不同的结果，结果优劣可以通过比较和结合实际情况来进行比对。评估的方法主要分为：纵向比对、横向对比、敏感性分析等，在初步估值时采取相应的公式和参数进行分析。纵向对比主要是公司自身前几年的数据进行对比，而横向对比则主要是同行业的数据进行比对。

敏感性分析主要是对单价、原材料单价、毛利率、净利润、折现率等方面进行对比，而进行敏感性分析的方法是可以采用EXCEL上面的数据模拟功能来进行的。

在评定估算时应对技术参数选取合理性、表格的链接关系、假设条件、前提条件、数据参数可比性等进复核。同时在估值完成之后可以建立一个足球场模型来进行对股价之间的评比，不同方法在不同的情况下可能导致的结果不同，股价区间也许也会不同。

6.编制估值报告

主要是描述估值对象、描述估值过程估值、假设及特殊事项

重组披露：

上市公司应当在重大资产重组报告书中详细分析说明相关资产的估值方法、参数及其他影响估值结果的指标和因素。上市公司董事会应当对估值机构的独立性、估值假设前提的合理性、估值方法与估值目的的相关性发表明确意见，并结合相关资产的市场可比交易价格、同行业上市公司的市盈率或者市净率等通行指标，在重大资产重组报告书中详细分析本次交易定价的公允性。

虚假陈述行为的认定：

对于某种可能出现的风险要及早进行判断，存有疑虑，同时随时进行验证。

虚假记载：不存在的内容披露的行为，披露信息时，将不存在的事实在信息披露文件中予以记载的行为。

误导性陈述：误导投资者的判断，在信息披露文件中或者通过媒体，作出使投资人对其投资行为发生错误判断并产生重大影响的陈述

重大遗漏：应记载的内容遗漏，在信息披露文件中，未将应当记载的事项完全或者部分子以记载

不正当披露：适当期限法定当时 未在适当期限内或者未以法定方式公开披露应当披露的信息

第二十四条 专业中介服务机构及其直接责任人违反证券法第一百六十一条和第二百零二条的规定虚假陈述，给投资人造成损失的，就其负有责任的部分承担赔偿责任。但有证据证明无过错的，应予免责。

心得体会：

本次是估值报告写作的第二讲，通过本次课程，我大致的了解了一些估值报告中有的一些基本因素，如确定对象，资料收集，方法采用和结果评估等，同时在这次的课程中，通过老师所讲的一些例子，也能更好的理解应当采取什么样的方法来相对准确的进行估值，目前市面上的权威方法也不是一定准确的，但采用这些方法确实能在一定程度上对了解一家公司的文化和背景起到一定的作用，对于整个财务的运营情况也会拥有一定了解，只要能够将这些方法合理使用，一定能够在某种程度上减少对于一家企业的风险指数，在并购或者个人投资时都会起到非常大的作用，有关责任性的划分也能起到十分关键的作用。当然所有的理论还是要回归与时间，在这些框架的指导下，能够搭建出一份自己的估值报告才是最为关键的。